上市企业“财务造假”集中地,辽宁经济怎么了?,辽宁岫玉原石造假,

上市企业“财务造假”集中地,辽宁经济怎么了?,辽宁岫玉原石造假,

2017-10-24 04:31 作者:小编

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■文|陈铭京,香港财华社财经编辑。

“厨房里的蟑螂绝对不止一只”,这是经济学家巴曙松在博鳌亚洲论坛上对辉山乳业最为经典的评价。众所周知,在2017年3月24日,辉山乳业出现了让人难忘的行情,十几分钟的时间,股价跌幅超过90%,紧急停牌后,仍有85%的跌幅,导致其320亿港元市值消失。之后,市场传出辉山乳业债务危机,财务造假等负面信息。

实际上,辉山乳业的此次风波在2017年3月20号就开始发酵。据市场消息,3月20号辉山乳业集团就通知各银行,不能按时偿还部分银行利息,从而引发部分银行试图抽贷。到3月23日,辽宁省金融办召开辉山乳业债权工作会议,据说参会的债权机构实际多达70余家,其中有23家银行。辉山乳业董事长杨凯公司当场承认资金链断裂,并称将通过重组在一个月之内筹资150亿元,解决资金问题。

■ 辽宁省普遍存在“财务造假”上市企业

在谈论辉山乳业是与非之前,笔者先谈一个有趣的现象,貌似财务作假的事件,辽宁企业准是一马当先。而且让笔者惊讶的是,天合化工、忠旺集团以及辉山乳业三家辽宁企业均有被相关机构质疑2013-2014年间财务作假。而2015年5月辽宁的汉能薄膜发电被质疑资金去向不明,旗下的九大太阳能制造基地目前处于暂倒或延迟状态。在2017年3月份,沈阳机床控制下的昆明机床自爆财务作假。

首先,我们先谈一下汉能薄膜发电,在2015年5月份被爆出资金去向不明后,股价在5月20号当天跌去了46.95%的市值。停牌之后,据说香港证监会早就开调查,但一直找不到确切证据,可以说汉能薄膜发电反调查能力很强。不过问题始终都要浮出水面,在2016年7月,辽宁汉能薄膜发电因为未按规定公示年度报告而列入经营异常名录。

而天合化工,同样作为辽宁企业,在2014年6月份就有沽空机构发表报告,指控天合化工夸大利润,又指出天合化工乃是股票市场上,其中一单最大规模的市场欺诈事件。之后又有机构指控天合化工财务作假,虚报2013年净利润高达1倍。事件继续发酵,到2016年10月,天合化工公告法证调查澄清,称调查结果并没有发现会计舞弊和违规行为。

不过这并没有得到香港廉政公署的肯定,在2017年3月2日,天合化工发布公告,称香港廉政公署人员到访该公司位于香港的主要营业地点以执行一项搜查令,要求该公司提供关于包括该公司一位董事及2010至2013年间该公司选聘一家顾问机构的流程的若干资料,以协助廉署的一项调查。而公告中也称该调查涉嫌触犯《防止贿赂条例》,可见廉署是奔着天合化工与中介勾结作假去的。

再看忠旺集团,被誉为全球领先的工业铝型材研发制造商。其实早在2014年7月份,就有机构发布报告,称中国忠旺集团财务存在严重问题,其中包括大规模虚报收入、圈地质押以换取流动性、新投资项目不具备生产能力等等。在2016年5月,中诚信国际决定将辽宁忠旺集团有限公司列入观察名单。

■ 辽宁企业业绩不行,“财务造假”或各有打算

当然我们发现的这种“财务作假”的现象发生在辽宁省的某些企业,不能因此就证明存在的“普遍性”。不过就像巴曙松说的“厨房里的蟑螂绝对不止一只”,是蟑螂必然有着共性。笔者发现,辽宁这几家具有“财务作假”的行业均为传统行业,特别是几乎在同一个时间被爆财务作假的三家企业:辉山乳业、天合化工以及忠旺集团。

实际上东北经济已经不行,特别是辽宁省。有人总结东北工业基地面临的发展困境包括是思想保守,机制落后,人才流失较快,创新能力下降,产业链位置进一步被压缩。实际上,东北地区人才流失严重,导致消费严重不足,当地企业销售低迷也在所难免,特别是传统制造业领域。笔者了解到,在2016年国家各省的GDP统计中,只有辽宁省实现2.5%负增长,其他省份大都能实现6%以上的增长率。

其实上市公司财务作假,也无非是不想触动退市机制,或者为了维稳股价,获取更多不正当报酬。打个比方说,沈阳机床在2014年净利润2558万,2015年是-6.38亿,昆明机床自曝是2013-2016年财务作假,如果它的其他子公司也存在这种状况,沈阳机床2014年净利润不一定为正。而截止2016年第三季度,沈阳机床的净利润为-7.9833亿,无论它怎么控制子公司财务,都不太可能扭亏为盈,但可以减少亏损幅度。

天合化工和忠旺集团作为香港上市公司,除了维稳股价,可能也为了获取不正当报酬。港交所没有涨跌幅限制,一旦这类亏损的公司出现财务事件,股价必然腰斩,作为实控人肯定不愿意看到这种情况,当然也可能出现极端的情况,实控人控股股价的行为,获取不正当利润。不过香港投资者偏理性,财务信息会比较重要,如果上市公司财务连年出现亏损,也不会得到投资者的认可,股价跌也在否难免。

■ 债务紧急,杨凯150亿元的股权筹资之路

话说回来,市场消息称辉山乳业的金融债权预计至少在120元-130亿元,而其在2016年经营现金流净值仅为20.775亿元,怎么可能偿还的了这么巨大的债务呢?!而且如果扣去16.97亿元的资本支出项,实际上辉山乳业可动用的自由现金流仅为3亿多元。而市场所暴露的欠银行利息约为3亿元,这都发生了违约,可见它可以动用的资金少之又少。

而杨凯想要一个月之内引入战略投资者,筹集150亿元解决资金问题,实际上很难。试想一个处在财务造假,并且杨凯被质疑挪用公司账款为己用,比如资本支出造假虚高,其把多余资金掏进自己的腰包等,想必没有哪个投资者会以身犯险,即使以定增价3港元入股。不过如果杨凯能在一个月之内成功引入投资者,我们在谈论投资者人傻钱多的时候,是否想到这是一场股价操纵事件呢?这很大概率说明存在股价操纵行为。